首次覆盖,给予“谨慎增持”评级,目标价 19.73元。公司“顺网云”业务作为桌面云在网吧场景的应用,助力网吧降本增效,有望迎来渗透率和确定性双击。预计公司 2019-2021年的营业收入分别为 20.31、2.80、25.62亿元,EPS 分别为 0.70、0.80、0.90元。综合考虑 PE、PB 估值法,目标价 19.73元,对应 2019年 28倍 PE。
   
公司是国内网吧管理软件龙头。顺网科技于 2005年成立,已成为国内网吧管理解决方案龙头企业,核心产品市占率达到 70%,公司主要通过网吧管理软件的营销广告变现作为主要商业模式。
   
通过并购布局泛游戏娱乐领域。顺网游戏于 2009年推出,公司切入游戏业务领域,目前已成为公司第二大收入来源,通过收购 ChinaJoy展会主办方上海汉威信恒的 51%的股份,公司切入展会业务,线下线上齐头并进,进一步推进泛娱乐业务线的战略部署。
   
“顺网云”成为网吧的桌面云应用案例,目前推广进展迅速。下游网吧行业加速洗牌,然而运维成本居高不下,公司作为网吧解决方案龙头,依托“顺网云”开展基于云计算的新型网吧运维商业模式,目前在多地推广进展顺利,公司“顺网云”业务有望面临渗透率和确定性双击。
   
风险提示: “顺网云”推广进度不及预期;下游网吧行业加速洗牌