业绩符合预期,下半年有望显著拐点向上上半年公司实现营业收入 7.28亿元、 归母净利润 2.16亿元, 同比分别下滑27.56%、 26.08%,符合市场及我们预期(处于预告中枢)。 业绩下滑主要在于广告业务在去年高基数背景下下滑 40.59%,以及 CD-key、加速器等业务同比去年高点亦有所下降。 而在汉威信恒并表,同时叠加广告、增值等业务回暖、商誉减值因素消除背景下,公司业绩有望从三季度开始显著拐点向上。
   
“顺网云”业务进展加速,接入网吧数相比一季度翻倍根据公司公告, 公司已在全国 19个省 55个城市建立起了百余个云计算 POP节点机房,覆盖全国一到五线城市,顺网云已接入约 1900个网吧,近 17万终端,接入网吧数相比于一季度接近翻倍。 同时,公司积极推进为教育机构、政府窗口、居民物业等更多场景下的用户提供服务和优质的解决方案。
   
云电脑顺利发布,算力多重复用显著提升商业变现空间1) 2019年 6月,公司发布云电脑及云游戏解决方案,云电脑方面,用户借助本地“顺网云盒”可按需向云端算力池调用算力,在本地获得与高性能电脑相同的使用体验。 同时,云电脑算力可复用于网吧、教育、医疗、政府、企业社区等多个场景,在不增加成本的情况下实现多重变现,空间较大。 2)云游戏方面,公司已经可以提供电竞级(144Fps、 2K 分辨率、 10Ms 延时)的云游戏解决方案。
   
看好顺网云及云电脑业务发展潜力, 继续维持“买入”评级我们维持盈利预测,预计 2019/20/21全面摊薄 EPS 为 0.88/1.14/1.30元,当前股价分别对应同期 17/13/11倍 PE; 我们认为在商誉减值影响消除、子公司并表叠加行业同比回暖背景下,公司传统业务增速有望在下半年触底向上;而基于网吧场景的顺网云及云电脑业务将为公司打开全新成长空间,在当前较低估值水平之下,继续维持“买入”评级。
   
风险提示顺网云业务开拓不及预期的风险;“云 PC” 及“云电脑” 业务进展不及预期的风险等。